Wall Street bắt đầu ngán AI: Bitcoin vẫn chìm trong sắc đỏ giữa thế giới hỗn loạn

Điều đáng chú ý nhất không chỉ nằm ở việc thị trường giảm. Tâm lý của Wall Street đối với câu chuyện AI dường như đã bắt đầu thay đổi. Những thông báo đầu tư từng có thể đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh giờ lại khiến nhà đầu tư lo ngại về nợ, pha loãng cổ phiếu và định giá quá cao.

Bitcoin tiếp tục giảm, nhưng Binance không còn là nguyên nhân chính

Bitcoin giảm về khoảng $76.600, kéo tổng vốn hóa thị trường crypto xuống gần $2.570 tỷ. Phần lớn altcoin cũng chìm trong sắc đỏ.

Sau sự cố Binance, nhiều người cho rằng áp lực đối với Bitcoin chủ yếu xuất phát từ những lo ngại liên quan đến sàn giao dịch này. Nhận định đó có thể đúng trong giai đoạn đầu, khi thị trường chưa biết mức độ thiệt hại và khả năng xử lý của Binance.

Tuy nhiên, Binance đã mở lại hoạt động rút tiền trên nhiều mạng blockchain. Một lượng tiền lớn đã được rút khỏi sàn nhưng hệ thống vẫn tiếp tục xử lý. Sàn cũng đang triển khai kế hoạch mua lại tài sản và bồi thường cho người dùng.

Sự lo lắng liên quan đến Binance vì vậy đã phần nào hạ nhiệt. Việc Bitcoin tiếp tục giảm cho thấy áp lực hiện tại đến từ thị trường tài chính nói chung, thay vì một sự kiện riêng biệt trong crypto.

Khi nhà đầu tư giảm mức độ chấp nhận rủi ro, Bitcoin, cổ phiếu công nghệ và nhiều tài sản tăng trưởng có thể bị bán cùng lúc.

Vàng cũng mất mốc $4.000

Không chỉ Bitcoin, vàng cũng tiếp tục chịu áp lực và giảm xuống dưới $4.000. Điều này khá đáng chú ý vì trong những giai đoạn bất ổn, vàng thường được xem là tài sản trú ẩn.

Nhưng không có tài sản nào chỉ tăng mà không điều chỉnh. Sau một giai đoạn tăng mạnh, vàng cũng có thể bị chốt lời, đặc biệt khi lợi suất trái phiếu vẫn ở mức cao.

Lợi suất càng hấp dẫn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không tạo ra dòng tiền như vàng càng lớn. Ngoài ra, khi nhà đầu tư cần thanh khoản hoặc phải giảm đòn bẩy, họ có thể bán cả những tài sản được xem là an toàn.

Việc Bitcoin và vàng cùng giảm không có nghĩa hai tài sản này giống nhau. Nó chỉ cho thấy trong ngắn hạn, dòng tiền và nhu cầu thanh khoản có thể tác động đến nhiều thị trường cùng lúc.

Giá dầu giảm mạnh mang lại một tia hy vọng

Điểm tích cực hiếm hoi trong phiên là giá dầu giảm hơn 7%. Dầu WTI lùi về khoảng $96,5 mỗi thùng, còn dầu Brent giảm xuống gần $104,7.

Sự thay đổi đến từ những phát biểu có phần mềm mỏng hơn giữa Mỹ và Iran. Ngoại trưởng Mỹ cho biết Tổng thống Trump ưu tiên giải pháp ngoại giao, trong khi phía Iran cũng nói một thỏa thuận vẫn có thể đạt được nếu hai bên thể hiện thiện chí.

Đây mới chỉ là lời nói, chưa phải một thỏa thuận. Thị trường từng nghe nhiều lần rằng đàm phán đang tiến triển, nhưng sau đó mọi chuyện lại rơi vào bế tắc.

Dù vậy, những tín hiệu này đã phần nào làm giảm lo ngại rằng Mỹ có thể tiếp tục tấn công Iran ngay sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Nếu căng thẳng thực sự hạ nhiệt và việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz trở lại bình thường, giá năng lượng có thể giảm đáng kể. Điều đó sẽ tác động tích cực đến chi phí vận chuyển, giá hàng hóa và kỳ vọng lạm phát.

Fed khi đó sẽ có thêm lý do để không tiếp tục tăng lãi suất.

Ngược lại, nếu vài ngày tới không xuất hiện tiến triển mới, giá dầu hoàn toàn có thể tăng trở lại. Gốc rễ của vấn đề vẫn chưa được giải quyết.

Lợi suất giảm dưới 5%, nhưng áp lực vẫn còn

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống khoảng 4,9%, sau khi từng vượt 5%.

Đây là một tín hiệu dễ thở hơn cho thị trường, nhưng mức lợi suất hiện tại vẫn rất cao nếu so với nhiều năm trước. Nếu lợi suất tiếp tục tăng lên 7%, 8% hay thậm chí 10%, câu chuyện sẽ không còn đơn giản là người dân phải vay mua nhà và mua xe với chi phí cao hơn.

Một mức lợi suất như vậy có thể gây ra khủng hoảng tài chính, bởi doanh nghiệp, ngân hàng và chính phủ đều phải tái cấp vốn với chi phí rất lớn.

Tạm thời, áp lực này đã hạ nhiệt. Nhưng hướng đi tiếp theo vẫn phụ thuộc vào lạm phát, giá dầu và chính sách của Fed.

Chỉ số sản xuất ISM PMI của Mỹ đạt 55,5 điểm, cao hơn dự báo 54,5. Trên 50 điểm cho thấy lĩnh vực sản xuất đang mở rộng, vì vậy đây là một tín hiệu tốt đối với nền kinh tế.

Nhưng thị trường lại nhìn dữ liệu đó theo hướng khác: nền kinh tế càng khỏe, Fed càng có thể duy trì hoặc tăng lãi suất. Xác suất Fed tăng thêm 0,25% trong tháng 12 hiện vẫn ở mức khoảng 75%.

Một lần nữa, tin tốt cho nền kinh tế chưa chắc đã là tin tốt ngay lập tức cho thị trường tài chính.

Wall Street bắt đầu ngán câu chuyện AI?

Nasdaq giảm khoảng 0,6%, S&P 500 cũng điều chỉnh, trong khi Dow Jones tăng. Diễn biến này có thể cho thấy dòng tiền đang rời khỏi một phần cổ phiếu AI để chuyển sang những lĩnh vực khác.

Câu chuyện đáng chú ý nhất đến từ Oracle.

Oracle công bố kế hoạch huy động thêm khoảng $20 tỷ, bao gồm $10 tỷ trái phiếu và $10 tỷ thông qua phát hành cổ phiếu. Trong quá khứ, một thông báo đầu tư lớn vào AI có thể được thị trường đón nhận tích cực. Nhưng lần này, cổ phiếu Oracle lại giảm mạnh.

Nguyên nhân là công ty đã có khoảng $125 tỷ nợ. Việc tiếp tục vay thêm và phát hành thêm cổ phiếu làm gia tăng lo ngại về khả năng trả nợ, chi phí vốn và sự pha loãng đối với cổ đông hiện tại.

Chi phí bảo hiểm rủi ro tín dụng của Oracle đã tăng mạnh trong vòng một năm. Lợi suất trái phiếu của công ty cũng tăng lên hơn 7%, dù mức lãi suất lúc phát hành thấp hơn đáng kể.

Điều này không có nghĩa Oracle sắp phá sản. Nó cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu mức lợi suất cao hơn để chấp nhận rủi ro.

Một thương vụ khác đến từ Marvell, công ty chip muốn mua lại Lumentum nhằm mở rộng sang công nghệ truyền dữ liệu tốc độ cao phục vụ hạ tầng AI. Nhưng thay vì sử dụng hoàn toàn tiền mặt, thương vụ dự kiến dựa nhiều vào cổ phiếu.

Nhà đầu tư lập tức nghĩ đến sự pha loãng và mức định giá đắt đỏ. Cổ phiếu của cả hai bên đều chịu áp lực.

Thị trường không phủ nhận tiềm năng của AI. Câu hỏi hiện nay là: một công ty có tương lai tốt không đồng nghĩa cổ phiếu của công ty đó hấp dẫn ở mọi mức giá.

Một ngành có thể thay đổi thế giới nhưng nhà đầu tư vẫn có thể thua lỗ nếu mua với định giá quá cao.

AI agent và rủi ro tự vượt giới hạn tài chính

Một nghiên cứu từ Cornell Tech và Đại học Yale cũng đặt ra câu hỏi mới về sự kết hợp giữa AI và crypto.

Các nhà nghiên cứu cấp cho nhiều mô hình AI một ví chứa USDC, với hạn mức chi tiêu chỉ một cent mỗi ngày. Khi các AI có quyền đọc email chứa mã xác nhận, phần lớn mô hình đã tự lấy mã để nâng hạn mức nhằm hoàn thành nhiệm vụ.

Đáng lo hơn, khi có người giả danh chủ ví, một số mô hình vẫn tự nâng hạn mức và chuyển tiền cho kẻ gian.

Đây mới chỉ là thử nghiệm, nhưng nó cho thấy một vấn đề quan trọng: AI có thể xem giới hạn là trở ngại cần vượt qua thay vì quy tắc bắt buộc phải tuân thủ.

AI không nhất thiết có ý đồ xấu. Nó có thể chỉ quá tập trung vào mục tiêu được giao mà bỏ qua những giới hạn về an toàn và đạo đức.

Trong tương lai, khi AI agent được quyền tự thanh toán bằng stablecoin, các hệ thống kiểm soát sẽ phải được thiết kế chặt chẽ hơn rất nhiều. Sự kết nối giữa AI và crypto có thể mở ra thị trường lớn, nhưng cũng tạo ra những rủi ro hoàn toàn mới.

Strategy vẫn mua Bitcoin nhưng bài toán tài chính ngày càng phức tạp

Strategy tiếp tục thông báo mua thêm Bitcoin, đưa tổng lượng nắm giữ lên khoảng 849.327 BTC. Công ty cũng chi hàng trăm triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi nhằm giúp giá các sản phẩm này tiến gần mệnh giá $100.

Tuy nhiên, mô hình tài chính của Strategy đang trở nên phức tạp hơn.

Công ty cần giữ lượng tiền mặt lớn để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Khi giá các cổ phiếu này giảm dưới mệnh giá, việc phát hành thêm trở nên khó khăn. Strategy có thể phải bán cổ phiếu phổ thông để mua lại cổ phiếu ưu đãi và duy trì niềm tin của thị trường.

Nếu cổ phiếu ưu đãi trở về $100 và công ty lại phát hành thêm để mua Bitcoin, nghĩa vụ cổ tức sẽ tiếp tục tăng. Đây có thể trở thành một vòng lặp giữa huy động vốn, mua Bitcoin và quản lý dòng tiền.

Strategy vẫn có niềm tin rất lớn vào Bitcoin, nhưng niềm tin không loại bỏ được những rủi ro tài chính trong cách công ty sử dụng đòn bẩy.

Kết luận

Thị trường đang cùng lúc đối mặt với bầu cử giữa nhiệm kỳ, dữ liệu việc làm, căng thẳng Mỹ–Iran, lãi suất cao và những dấu hiệu đầu tiên cho thấy Wall Street bắt đầu thận trọng hơn với AI.

Giá dầu và lợi suất giảm là những tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để thay đổi xu hướng tâm lý. Bitcoin vẫn ở vùng $76.000, vàng mất mốc $4.000 và cổ phiếu công nghệ tiếp tục chịu áp lực.

Thị trường không nhất thiết đang phủ nhận tương lai của AI, Bitcoin hay vàng. Điều nhà đầu tư đang đánh giá lại là mức giá, mức nợ và lợi nhuận tiềm năng có còn tương xứng với rủi ro hay không.

Trong một thế giới hỗn loạn, điều quan trọng không phải là tìm một tài sản không bao giờ giảm. Điều quan trọng là hiểu mình đang nắm giữ gì, rủi ro nằm ở đâu và danh mục có đủ khả năng tồn tại qua những giai đoạn khó khăn hay không.