JPMorgan quay xe với Bitcoin - Trong đầu tư, không có gì là miễn phí

Điều đáng chú ý hơn là JPMorgan – một trong những ngân hàng từng có quan điểm tiêu cực nhất về Bitcoin – lần đầu đưa tài sản này vào dự báo lợi nhuận dài hạn. Nhưng cũng giống như mọi sản phẩm tài chính khác, sự thay đổi này không xuất phát từ lòng tốt. Trong đầu tư, không có gì là miễn phí cả.

Thị trường toàn cầu chịu áp lực, Bitcoin vẫn giữ vững

Chứng khoán Mỹ tiếp tục thể hiện sức chống chịu tương đối tốt so với nhiều thị trường khác. Nasdaq đi ngang, S&P 500 phục hồi nhẹ và Dow Jones tăng gần 1%. Tuy nhiên, khi nhìn ra bên ngoài nước Mỹ, bức tranh lại kém tích cực hơn rất nhiều.

Chứng khoán Nhật Bản đã mất khoảng 700 tỷ USD vốn hóa chỉ trong chín phiên giao dịch. Một số thị trường khác như Indonesia, Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc, Trung Quốc và Ấn Độ cũng chứng kiến những đợt điều chỉnh đáng kể.

Nguyên nhân không chỉ đến từ một yếu tố. Thị trường đang cùng lúc phải xử lý lo ngại về nợ công, lãi suất cao, giá dầu, căng thẳng địa chính trị và mức chi tiêu khổng lồ dành cho cơ sở hạ tầng AI.

Giá dầu vẫn nằm trên 100 USD mỗi thùng, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục duy trì quanh mức cao. Đây không phải môi trường lý tưởng đối với các tài sản rủi ro.

Dù vậy, Bitcoin vẫn bám trụ trên 82.000 USD. Trong ngày, giá dao động từ khoảng 81.100 USD đến 83.300 USD, nhưng nếu nhìn rộng hơn, Bitcoin chủ yếu vẫn đang đi ngang kể từ đầu tháng 10.

Các bạn thấy rằng biến động hàng ngày có thể tạo ra rất nhiều cảm xúc. Một phiên giảm khiến nhiều người nghĩ thị trường sắp sụp đổ, trong khi một phiên tăng lại khiến mọi người nhanh chóng trở nên lạc quan. Nhưng khi thu nhỏ biểu đồ, Bitcoin vẫn đang giữ được phần lớn mức tăng từ mùa hè.

Dòng tiền ETF quay trở lại

Một tín hiệu tích cực khác là các quỹ Bitcoin ETF spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 526 triệu USD dòng tiền vào trong một ngày. Đây là mức tăng đáng kể sau một thời gian thị trường liên tục chứng kiến dòng tiền rút ra.

Phần lớn dòng tiền đến từ IBIT của BlackRock. Tuy nhiên, chúng ta cũng cần hiểu rằng không phải toàn bộ con số này đều đại diện cho nhu cầu mua Bitcoin mới.

Sau những lo ngại gần đây liên quan đến ví lạnh, một số nhà đầu tư có thể chuyển từ tự lưu ký Bitcoin sang nắm giữ Bitcoin ETF. Khi đó, dòng tiền vào ETF tăng lên nhưng không nhất thiết đồng nghĩa toàn bộ số tiền này là vốn mới bước vào thị trường.

Dù vậy, thông điệp dài hạn vẫn không thay đổi. Bitcoin ETF đã mở ra một cánh cửa mà trước đây thị trường không có. Dòng tiền sẽ có lúc vào, lúc ra, nhưng nếu nhìn trong nhiều tháng hoặc nhiều năm, một phần đáng kể vẫn được giữ lại trong hệ thống.

Nguồn cung Bitcoin không tăng theo nhu cầu. Tổng số Bitcoin vẫn bị giới hạn ở 21 triệu đồng. Khi các quỹ muốn mua số lượng lớn qua thị trường OTC, lượng Bitcoin đó cuối cùng vẫn phải đến từ một người đang sở hữu và sẵn sàng bán.

BlackRock muốn giảm rủi ro cho nhà đầu tư Bitcoin

BlackRock đã nộp hồ sơ cho một sản phẩm mới có mã dự kiến là PBIT. Đây là một dạng ETF có cơ chế “buffer”, tức giúp hạn chế một phần mức giảm của Bitcoin.

Hiểu đơn giản, nếu Bitcoin giảm mạnh, sản phẩm này có thể giảm ít hơn. Đổi lại, khi Bitcoin tăng mạnh, lợi nhuận của nhà đầu tư cũng sẽ bị giới hạn.

Để tạo ra cấu trúc đó, quỹ không chỉ nắm giữ Bitcoin ETF mà còn sử dụng tiền mặt và các hợp đồng quyền chọn. Về bản chất, đây giống như việc mua bảo hiểm cho danh mục đầu tư.

Bảo hiểm không làm cho rủi ro biến mất. Nó chỉ chuyển một phần rủi ro từ người này sang người khác. Và để một người khác chấp nhận rủi ro thay cho bạn, bạn phải trả phí.

Trong trường hợp của PBIT, cái giá phải trả chính là một phần tiềm năng tăng trưởng. Nhà đầu tư được bảo vệ tốt hơn khi Bitcoin giảm, nhưng sẽ không thể hưởng trọn lợi nhuận nếu Bitcoin tăng mạnh.

Sản phẩm này không nhất thiết là xấu. Nó có thể phù hợp với những người muốn tiếp cận Bitcoin nhưng không chấp nhận được mức biến động quá lớn. Điều quan trọng là phải hiểu rõ sự đánh đổi.

Thu nhập thụ động cũng có cái giá của nó

Nguyên tắc tương tự tồn tại trong gần như mọi hình thức đầu tư.

Nhiều người thích cổ phiếu trả cổ tức vì cảm giác có thu nhập đều đặn mà không cần bán tài sản. Nhưng số tiền cổ tức đó phải đến từ lợi nhuận của doanh nghiệp. Khi công ty trả tiền cho cổ đông, họ sẽ có ít vốn hơn để tái đầu tư và mở rộng.

Vì vậy, trong thời gian dài, một danh mục tập trung vào cổ tức có thể tăng trưởng chậm hơn danh mục gồm các công ty giữ lại lợi nhuận để tiếp tục phát triển.

Với Bitcoin cũng vậy. Một số nhà đầu tư sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để vay tiền thay vì bán. Điều này giúp họ tiếp tục giữ Bitcoin, nhưng đổi lại là nguy cơ bị thanh lý nếu giá giảm mạnh.

Những người sử dụng quyền chọn để tạo thêm thu nhập cũng phải chấp nhận giới hạn lợi nhuận hoặc gánh thêm rủi ro. Nếu bán quyền chọn quá an toàn, phần phí nhận được thường rất thấp. Muốn có thu nhập cao hơn, họ phải tiến gần hơn đến vùng rủi ro.

Không có chiến lược nào vừa mang lại lợi nhuận tối đa, vừa tạo dòng tiền đều đặn, vừa loại bỏ hoàn toàn biến động.

Bài học từ đầu tư bất động sản

Bất động sản cho thuê thường được mô tả là một nguồn thu nhập thụ động. Tuy nhiên, chữ “thụ động” nhiều khi không phản ánh đúng thực tế.

Một căn nhà có thể tăng giá, tạo dòng tiền cho thuê và mang lại một số lợi ích về thuế. Nếu sử dụng đòn bẩy hợp lý, lợi nhuận trên số vốn ban đầu thậm chí còn được khuếch đại.

Nhưng đổi lại, chủ nhà phải xử lý người thuê, sửa chữa điện nước, đóng thuế bất động sản, mua bảo hiểm và dành thời gian quản lý. Nếu thuê công ty khác làm, họ phải trả phí.

Một căn nhà mua khoảng 615.000 USD vào năm 2019 có thể tăng lên hơn 900.000 USD, tương đương mức tăng gần 50%. Đây là một khoản lợi nhuận tốt. Nhưng trong cùng thời gian, S&P 500 có thể tăng hơn 100%, còn Bitcoin tăng mạnh hơn rất nhiều.

Điều này không có nghĩa bất động sản là khoản đầu tư không tốt. Nó chỉ cho thấy mỗi loại tài sản đều có chi phí cơ hội. Khi lựa chọn một khoản đầu tư, chúng ta cũng đồng thời từ bỏ lợi nhuận có thể nhận được từ một lựa chọn khác.

Quan trọng nhất là tài sản đó có phù hợp với thời gian, khả năng chịu rủi ro và cách quản lý của mỗi người hay không.

JPMorgan thay đổi quan điểm về Bitcoin

Jamie Dimon, CEO JPMorgan, đã chỉ trích Bitcoin trong hơn một thập kỷ. Ông từng gọi Bitcoin là trò lừa đảo, vô giá trị và thậm chí cho rằng chính phủ nên đóng cửa nó.

Tuy nhiên, khi Bitcoin ETF spot được chấp thuận, JPMorgan lại trở thành một trong những tổ chức tham gia hỗ trợ hệ thống ETF. Và hiện nay, chính ngân hàng này đã đưa Bitcoin vào dự báo lợi nhuận dài hạn.

Theo kịch bản cơ sở được trình bày trong transcript, JPMorgan dự đoán Bitcoin có thể tăng trung bình khoảng 10% mỗi năm trong vòng 10 năm tới, cao hơn cổ phiếu, trái phiếu, vàng và quỹ bất động sản trong cùng bảng dự báo.

Nếu bắt đầu từ vùng 83.000 USD, mức tăng trưởng này có thể đưa Bitcoin lên khoảng 215.000 USD sau 10 năm. Trong kịch bản tích cực hơn, mức giá được đưa ra là khoảng 386.000 USD.

Dĩ nhiên, đây chỉ là dự báo chứ không phải lời đảm bảo. Điểm đáng chú ý nằm ở sự thay đổi của JPMorgan.

Ngân hàng không đột nhiên công nhận Bitcoin vì họ vừa khám phá ra giá trị của một tài sản phi tập trung. Họ thay đổi vì đã nhìn thấy nhu cầu của khách hàng và cơ hội thu phí từ giao dịch, lưu ký cũng như quản lý tài sản.

Không có bạn bè vĩnh viễn, không có kẻ thù vĩnh viễn; chỉ có lợi ích là tồn tại lâu dài.

Lựa chọn sự đánh đổi phù hợp với mình

Thế giới đang được vận hành bằng nợ. Nợ công tiếp tục tăng, chi phí trả lãi ngày càng lớn và các chính phủ có động lực giữ lợi suất vay thấp hơn mức mà một thị trường hoàn toàn tự do có thể yêu cầu.

Kết quả là thu nhập và tiền tiết kiệm của người dân thường tăng chậm hơn giá tài sản. Nhà ở, chứng khoán, vàng và Bitcoin đều có thể tăng nhanh hơn tiền lương. Đây cũng là lý do ngày càng có nhiều người cảm thấy họ buộc phải đầu tư nếu không muốn sức mua bị bào mòn theo thời gian.

Nhưng đầu tư luôn đi kèm sự đánh đổi. Muốn có tăng trưởng cao hơn, các bạn phải chấp nhận biến động. Muốn được bảo vệ tốt hơn, các bạn phải hy sinh một phần lợi nhuận. Muốn có thu nhập đều đặn, các bạn phải bỏ ra thời gian, vốn hoặc tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.

Không có sản phẩm hoàn hảo cho tất cả mọi người. Điều quan trọng không phải là tìm một khoản đầu tư không có rủi ro, bởi vì nó không tồn tại. Điều quan trọng là hiểu mình đang trả giá bằng điều gì và sự đánh đổi đó có phù hợp với mục tiêu của mình hay không.