Thị Trường Này Không Hợp Lý Và Đó Không Phải Ngẫu Nhiên |Dòng Tiền, Fed Powell Phát Biểu

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ hai (30/03-US) kết thúc phiên với sự phân hóa, trong đó Dow Jones tăng 0.11%, còn S&P 500 và Nasdaq giảm lần lượt 0.39% và 0.73%. Hợp đồng vàng và bạc tăng nhẹ lên 4570 USD/ounce và 72 USD/ounce. Dầu ở mức cao 102 USD/thùng.

Bitcoin điều chỉnh nhẹ sau khi tăng ở quanh 67,000 USD. Các altcoin lớn hầu hết giảm nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto là 2.32 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền vào các quỹ US Crypto Spot ETF trong ngày 30/03 (giờ Hoa Kỳ) tiếp tục cho thấy sự phân hóa giữa các nhóm tài sản. Các quỹ BTC Spot ETF ghi nhận dòng tiền vào +69.44 triệu USD, trong khi ETH Spot ETF cũng duy trì dòng vốn dương nhẹ +4.96 triệu USD, cho thấy sự quan tâm vẫn tập trung chủ yếu vào hai tài sản dẫn dắt thị trường.

Ở chiều ngược lại, các quỹ XRP ETF và SOL ETF ghi nhận dòng tiền rút lần lượt -2.31 triệu USD và -6.17 triệu USD, phản ánh áp lực rút vốn nhẹ ở nhóm altcoin. Các quỹ còn lại như DOGE, LINK, LTC, AVAX, HBAR và DOT không ghi nhận biến động đáng kể, duy trì trạng thái trung lập.

Thị trường đầy nghịch lý trong bối cảnh hiện tại

Thị trường tài chính hiện tại đang xuất hiện nhiều nghịch lý đáng chú ý, nhưng nguồn gốc của sự nghịch lý này không đến từ hoảng loạn mà chủ yếu xuất phát từ sự thiếu rõ ràng về triển vọng sắp tới. Nếu quan sát các loại tài sản kể từ khi chiến sự bùng phát, có thể thấy mức giảm nhìn chung không quá lớn, đặc biệt là đối với thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư lại trở nên cực kỳ tiêu cực vì họ không biết nên hành động theo hướng nào, và sự thiếu chắc chắn này cũng thể hiện ngay trong các phát biểu từ những nhà hoạch định chính sách.

Một trong những yếu tố làm gia tăng sự mâu thuẫn trên thị trường là thông tin trái chiều về tình hình địa chính trị. Tổng thống Trump tiếp tục khẳng định rằng các cuộc đàm phán với Iran đang tiến triển tích cực, nhưng thực tế giá dầu vẫn tăng mạnh lên trên 102 USD/thùng, cho thấy thị trường không hoàn toàn tin tưởng vào triển vọng lạc quan đó. Bên cạnh các tín hiệu mềm dẻo trong đàm phán, vẫn tồn tại những lời đe dọa quân sự nếu không đạt được thỏa thuận trước thời hạn, cùng với các diễn biến như gia tăng quân sự trong khu vực và các cuộc tấn công gây thiệt hại cơ sở hạ tầng. Những thông tin này cho thấy rủi ro xung đột vẫn có khả năng leo thang, khiến thị trường phản ứng đa chiều và khó hình thành xu hướng rõ ràng.

Sự gia tăng giá dầu và gián đoạn chuỗi cung ứng đang tạo áp lực lạm phát mới. Chi phí nhiên liệu tăng buộc nhiều doanh nghiệp phải nâng giá dịch vụ vận chuyển và logistics, làm tăng chi phí sản xuất và tiêu dùng. Ngoài dầu, các mặt hàng công nghiệp khác như nhôm cũng tăng giá mạnh do các cuộc tấn công của Iran vào cơ sở sản xuất và việc tắc nghẽn vận chuyển qua các tuyến hàng hải quan trọng. Giá nhôm hiện đã lên mức cao nhất trong khoảng bốn năm, cho thấy tác động của xung đột không chỉ giới hạn ở năng lượng mà còn lan sang nhiều loại hàng hóa khác. Những yếu tố này làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát có thể quay trở lại, khiến Fed khó giảm lãi suất và buộc thị trường phải định giá lại tài sản.

Điểm đáng chú ý là dù các rủi ro gia tăng, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn chưa rơi vào trạng thái hoảng loạn. Các chỉ số lớn như S&P 500, Nasdaq và Dow Jones gần đây có giảm nhẹ, nhưng mức giảm trong một đến ba tháng vẫn chưa vượt ngưỡng điều chỉnh sâu. Khi nhìn ở khung thời gian dài hơn, giá cổ phiếu vẫn ở mức cao so với năm trước. Bitcoin cũng duy trì quanh vùng 66.000 USD, trong khi vàng – tài sản trú ẩn truyền thống – lại không tăng mạnh như kỳ vọng. Đây chính là những biểu hiện rõ ràng của nghịch lý: tâm lý thị trường ở trạng thái cực kỳ sợ hãi, thể hiện qua chỉ số tham lam và sợ hãi ở mức rất thấp, nhưng giá tài sản lại chưa phản ánh sự hoảng loạn tương ứng.

Ảnh hưởng tới quyết định đầu tư và dòng tiền

Sự nghịch lý này phản ánh sự phân hóa quan điểm giữa các nhà đầu tư. Một nhóm tin rằng các rủi ro hiện tại chỉ mang tính tạm thời và sẽ sớm được giải quyết, trong khi nhóm khác lo ngại tác động kéo dài của lạm phát và chính sách tiền tệ thắt chặt. Chính sự đối lập trong kỳ vọng này khiến thị trường liên tục phản ứng theo từng thông tin mới, tạo ra các nhịp hồi phục ngắn xen kẽ với các đợt giảm, nhưng chưa hình thành xu hướng rõ ràng.

Trong bối cảnh đó, vẫn có những quan điểm lạc quan cho rằng giai đoạn hiện tại là cơ hội hiếm có để tích lũy tài sản chất lượng. Nhà đầu tư lớn Bill Ackman nhận định rằng nhiều cổ phiếu đang được định giá hấp dẫn do tác động của tâm lý tiêu cực, dù nền tảng doanh nghiệp vẫn ổn định. Theo quan điểm này, thay vì phản ứng quá mức trước các tin tức tiêu cực, nhà đầu tư nên tập trung vào việc lựa chọn các doanh nghiệp có lợi nhuận thực và giá trị dài hạn, vì khi tình hình ổn định trở lại, những khoản đầu tư này có thể mang lại lợi tức đáng kể.

Tổng thể, thị trường hiện đang bị chi phối bởi sự thiếu chắc chắn hơn là sự hoảng loạn thực sự. Những tín hiệu trái chiều từ địa chính trị, lạm phát và chính sách tiền tệ đang khiến nhà đầu tư khó xác định hướng đi, tạo ra hàng loạt nghịch lý giữa tâm lý và giá tài sản. Điều này cho thấy giai đoạn hiện tại không phải là thời điểm của sự sụp đổ diện rộng, mà là thời điểm của sự giằng co giữa lo ngại rủi ro và kỳ vọng ổn định trong tương lai.

Chủ tịch Fed Powell cho rằng kinh tế vẫn ổn

Mới đây, Chủ tịch Fed John Powell đã co cuộc phỏng vấn tại Đại học Harvard. Trong buổi này, ông đã đưa ra hai thông điệp quan trọng liên quan đến triển vọng lạm phát và vấn đề nợ công của Hoa Kỳ, được xem là có tác động đáng kể đến tâm lý thị trường và định hướng đầu tư dài hạn.

Trước hết, liên quan đến rủi ro lạm phát, ông nói bối cảnh chiến sự có thể khiến giá dầu tăng và gây áp lực lên lạm phát. Trong các phát biểu trước đây, khi được hỏi về khả năng lạm phát quay trở lại mạnh hơn, Chủ tịch Fed thường nhấn mạnh việc “chờ đợi và quan sát”, phản ánh thực tế rằng Fed không thể dự đoán chính xác thời điểm kết thúc chiến sự hay khi nào tác động lạm phát sẽ giảm. Tuy nhiên, câu trả lời mang tính thận trọng này từng khiến thị trường lo ngại rằng Fed có thể không giảm lãi suất, thậm chí có khả năng tăng trở lại. Sau đó, nhiều quan chức Fed đã lên tiếng trấn an, và trong phát biểu mới nhất, Chủ tịch Fed khẳng định lạm phát hiện vẫn trong tầm kiểm soát. Dù giá dầu tăng, ông không xem đây là yếu tố dài hạn và chưa có lý do để cân nhắc việc tăng lãi suất, qua đó giúp ổn định phần nào tâm lý thị trường.

Thông điệp thứ hai liên quan đến nợ công Hoa Kỳ. Theo quan điểm của Chủ tịch Fed, vấn đề không nằm ở quy mô nợ tuyệt đối mà ở tốc độ tăng trưởng của nợ so với tăng trưởng kinh tế. Điều được xem là không bền vững là khi nợ tăng nhanh hơn nền kinh tế. Ngược lại, nếu nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn nợ, tình hình vẫn có thể kiểm soát. Điều này cho thấy trọng tâm chính không phải là cắt giảm nợ mà là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mạnh hơn.

Quan điểm này cũng hàm ý rằng trong dài hạn, Hoa Kỳ nhiều khả năng tiếp tục sử dụng các chính sách kích thích kinh tế và mở rộng cung tiền khi cần thiết. Thực tế chính trị cho thấy các chính phủ thường ưu tiên giảm thuế, mở rộng phúc lợi và chi tiêu để nhận được sự ủng hộ của cử tri, khiến nợ công có xu hướng tăng qua từng nhiệm kỳ. Nguồn thu từ thuế thường không đủ cho chi tiêu, đặc biệt trong các tình huống khẩn cấp như chiến tranh hoặc khủng hoảng, nên việc in thêm tiền trở thành xu hướng khó tránh khỏi.

Từ góc nhìn dài hạn, điều này dẫn đến nhận định rằng phần lớn các kịch bản kinh tế đều hướng đến việc mở rộng cung tiền và gia tăng nợ công. Ngay cả khi chi phí chưa xuất hiện ngay, các hệ quả tài chính thường phát sinh trong tương lai, đặc biệt khi chiến sự kéo dài. Vì vậy, quan điểm đầu tư dài hạn được nhấn mạnh là tiếp tục tích lũy các tài sản có giá trị bền vững, do xu hướng mở rộng tiền tệ khó có khả năng đảo ngược.

Trong lúc đó, người được tổng thống Trump đề cử làm chủ tịch Fed trong tương lai là Kevin Warsh dự kiến sẽ có phiên điều trần tại Quốc hội vào giữa tháng 4, với khả năng được phê chuẩn tương đối cao nhờ kinh nghiệm trước đó. Tuy nhiên, vẫn tồn tại những tranh luận chính trị xung quanh việc chính quyền tổng thống Trump vẫn đang gây áp lực để Chủ tịch Fed hiện tại từ chức sớm, nhằm tạo điều kiện bổ nhiệm thêm các nhân sự có xu hướng ủng hộ chính sách nới lỏng tiền tệ và lãi suất thấp.

Nhìn chung, chủ tịch Fed Powell cho cho rằng môi trường kinh tế vĩ mô vẫn nhiều bất ổn, nhưng xu hướng dài hạn của Hoa Kỳ nhiều khả năng tiếp tục dựa vào tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ linh hoạt, trong khi nợ công sẽ tiếp tục gia tăng như một hệ quả tất yếu của mô hình tăng trưởng này.

Mỹ mở rộng quỹ lương hưu đầu tư vào crypto

Vừa qua, Bộ Lao động Mỹ đang xem xét đề nghị cho phép các quỹ hưu trí 401(k) được tiếp cận nhiều loại tài sản thay thế hơn. Trước đây, hệ thống hưu trí chủ yếu dựa trên pension, trong đó người lao động nhận lương hưu từ công ty. Tuy nhiên, mô hình này dần được thay thế bằng 401(k), nơi người lao động phải tự trích thu nhập để đầu tư cho tương lai. Điều này khiến khả năng nghỉ hưu của người dân gắn chặt với thị trường tài chính, đặc biệt là chứng khoán, nên việc duy trì sự tăng trưởng của thị trường trở thành yếu tố có ý nghĩa rộng lớn đối với xã hội.

Đề nghị mới hướng đến việc mở rộng phạm vi đầu tư của các quỹ 401(k), cho phép tiếp cận các tài sản như crypto, bất động sản hoặc tín dụng tư nhân, thay vì chủ yếu tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu như trước đây. Động thái này phản ánh xu hướng người dân phải chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn để đạt được mục tiêu tài chính dài hạn.

Bối cảnh kinh tế hiện nay góp phần thúc đẩy xu hướng này, khi các thế hệ trẻ ngày càng gặp khó khăn hơn trong việc sở hữu tài sản, đặc biệt là nhà ở. Giá nhà tăng nhanh, chi phí sinh hoạt cao và gánh nặng nợ học phí khiến việc tích lũy trở nên khó khăn, trong khi cạnh tranh việc làm ngày càng lớn. Trong điều kiện đó, việc chấp nhận rủi ro cao hơn trong đầu tư không chỉ là xu hướng đầu cơ mà còn phản ánh áp lực thực tế trong việc cải thiện vị thế tài chính.

Tổng thể, đề xuất này cho thấy một bước tiến quan trọng trong việc mở rộng vai trò của các tài sản thay thế, bao gồm crypto, trong hệ thống tài chính chính thống. Dù hiệu quả cần thời gian kiểm chứng, xu hướng dài hạn cho thấy hệ thống tài chính đang dần mở rộng các kênh đầu tư mới, đồng thời người dân buộc phải chấp nhận rủi ro lớn hơn để đảm bảo mục tiêu tài chính và nghỉ hưu trong tương lai.

Các thông tin khác:

• Ở Đông Nam Á, stablecoin đang phát triển rất nhanh nhưng theo một cách đặc biệt: người dùng gần như không nhận ra mình đang dùng crypto. Ví dụ, một du khách Thái Lan sang Singapore có thể quét QR và thanh toán bằng ví nội địa, nhưng phía sau, hệ thống của StraitsX sẽ dùng stablecoin để xử lý giao dịch. Đồng thời, tự động chuyển đổi sang tiền nội tệ cho người bán Tất cả diễn ra ngay lập tức, người dùng không cần biết đến crypto.

• Công ty American Bitcoin của Eric Trump đã đạt mức dự trữ hơn 7,000 BTC.

• Capital B đã chuyển đổi phần lớn trái phiếu thành cổ phần và huy động thêm 2.8 triệu EUR nhằm mở rộng chiến lược Bitcoin. Động thái này giúp công ty giảm nợ và tăng vốn dài hạn.

• Các nhà phát triển trên Ethereum đề xuất "khu vực kinh tế" để giải quyết vấn đề phân mảnh trên Layer 2 Ethereum đã mở rộng rất mạnh nhờ các layer-2 (Arbitrum, Optimism, Base…), nhưng lại gặp một vấn đề lớn: hệ sinh thái bị chia nhỏ, mỗi mạng là một “đảo riêng”, khiến thanh khoản, người dùng và ứng dụng bị phân tán. Để giải quyết, các nhà phát triển (từ Gnosis, Zisk, cùng sự tham gia của Ethereum Foundation) đề xuất một mô hình mới gọi là Ethereum Economic Zone (EEZ): Cho phép các layer-2 kết nối và tương tác trực tiếp với nhau; thực hiện giao dịch giữa nhiều mạng trong một lần duy nhất, không cần bridge; giúp các ứng dụng dùng chung hạ tầng và thanh khoản, nhưng vẫn neo về Ethereum.